马里奥德拉吉周二暗示欧洲央行进一步放宽货币政策已经稳定欧元区通胀预期,但即将离任的欧洲央行行长将难以平息市场对日本式经济停滞的担忧。

德拉吉表示,如果通胀未能加速,欧洲央行将再次放松政策,从而震惊市场。这引发了多年来欧元区债券收益率一日内跌幅最大,因为投资者认为其零度存款利率的另一次下调即将到来,甚至可能恢复其2.6万亿欧元(2.3万亿欧元)的债券 - 购买刺激。

他的抨击遏制了投资者通胀预期的不断下降,其核心反映了人们对欧洲央行能够通过多年货币刺激措施消耗的工具包实现近2%目标的能力的怀疑。

自6月6日欧洲央行会议以来几乎跌至欧洲央行中期目标的一半,一个关键的长期市场通胀指标 - 五年,五年盈亏平衡的远期汇率 - 发布了德拉吉发言后有史以来的最大单日涨幅星期二。

图:德拉吉辛特拉演讲后通胀预期激增 - https://tmsnrt.rs/2Y6NUb2

但周三的10个基点至两周高点1.29%仍然比欧洲央行瞄准的目标低了半个百分点。

法律与一般投资管理公司投资组合经理Justin Onuekwusi表示,“鉴于通胀预期基本上推动了未来通胀的实现......我们可以看到德拉吉正试图避免通货紧缩的前景。”

策略师认为,这个关键指标的行为表明德拉吉对于承诺“无论采取什么措施”以避免价格下跌以及欧洲央行还有更多工作要做的更为积极。

ING驻阿姆斯特丹的高级利率策略师本杰明施罗德表示,“五年期五年期通胀上升表明欧洲央行正在重新获得实现其目标的信誉。但必须采取行动。”

该措施由欧洲央行跟踪,因此市场观察人士和经济学家密切关注。

10月欧洲央行降息10个基点现已完全定价到10月,另一个预计将在2020年完成。德国商业银行(DE:CBKG)预计欧洲央行最早将在7月份采取行动。

这一转变呼应了过去六个月全球主要央行利率预期的巨大变化。

图:全球降息下注 - https://tmsnrt.rs/2Irovnl

欧洲央行不是唯一一个与低通胀和低通胀预期作斗争的央行。

近几个月美国通胀预期的一个关键长期指标也大幅下跌,目前已低于2%并接近2016年以来的最低点。

在过去四分之一世纪的大部分时间里,日本一直在努力应对通货紧缩,中央银行多年来已多次推翻其多次触及自身通胀目标的预测,且通胀预期仍然较低。

中央银行面临的部分问题是,技术等变化导致通胀结构性转变降低。

根据美国银行(纽约证券交易所股票代码:BAC)美林证券6月基金经理调查显示,仅有9%的投资者预计明年全球通胀率将上升,比上月下降30个百分点。

图:全球多元保护债券指数自2016年以来最低 - https://tmsnrt.rs/2XY2zp9

可以肯定的是,并非所有通胀指标都发出与五年五年期货指数相同的令人担忧的信号,导致人们担心欧洲央行过于关注市场指标。

欧元区工资在今年第一季度以自数据首次收集以来的最高速度上升。

此外,UniCredit银行宏观调查负责人Marco Valli估计,实体经济中的价格指标目前符合或高于其长期平均值。这与2014年底和2016年初 - 欧洲央行最后加大量化宽松政策形成对比。

虽然德国的ZEW经济景气指数(考虑到通胀预期)近几个月已经下降,但仍远低于2012年欧元区债务危机期间的低点。

欧洲央行在推动长期通胀方面的工作要困难得多,因为即使经过多年的量化宽松政策(仅在12月结束)和创纪录的低利率之后,通胀率(仅为1.2%)仍远低于目标水平。

事实上,自2013年以来,它始终低于欧洲央行的目标。

德国商业银行外汇与新兴市场研究主管Ulrich Leuchtmann表示,“问题在于欧洲央行已接近其货币政策工具的终点,显然它们不能再降息超过一次或最多两次。”在法兰克福。

“就像其他所有中央银行一样,欧洲央行即将结束,这意味着每一步都不如往常那么有效。”

由于投资者对欧洲央行履行其职责的能力的看法,这一五年五年计量单位下滑30个基点仅仅是今年的下滑是令人担忧的。

低通胀正在损害经济增长,因为如果消费者和企业认为价格上涨缓慢甚至下降,他们可能会抑制推动经济增长的支出活动。

“通胀预期是重要的投入,”爱马仕投资管理公司经济学家Silvia Dall'Angelo表示。

 

“它们为实现目标的通胀提供了动力,因为现在通胀预期不再符合目标,欧洲央行很难将通胀带回来。”