在2014年油价暴跌之后,直到今年,在大马交易所上市的石油和天然气(O&G)公司几乎没有激动,因为人们对预期的石油专业人士回升到支出模式以及the细流的期待带来的效果

简要了解9月底上市的O&G服装公司的财务表现,似乎表明自2014年价格下跌以来,关于成本优化和内部重组的热议已结出硕果。

在The Edge Financial Daily追踪的20家最大的O&G公司中,有75%的公司在最近一个财政季度以及迄今为止的累计季度中表现出了更强劲的利润(见表)。

尽管油价低迷,但情况有所改善,而且超出了去年的一些厨房经营者的行列,因为核心收益也同步增长,本来可以从较低的基数提高账簿。

Maybank Kim Eng分析师Liaw Thong Jung告诉《 The Edge》财经日报:“这是低基数,工作执行量增加和某些人资产负债表变强的结合体。”

Liaw表示:“您可以说这是完美的组合(以实现更好的底线),” Liaw表示,尽管最近有所反弹,但他仍然对该行业保持“增持”立场。

已将复苏转化为收益的受评级公司包括钻机运营商Velesto Energy Bhd和Dayang Enterprise Holdings Bhd,它们参与了顶部大型维护(TMM)和连接和调试(HUC)服务,以及油田服务公司Uzma Bhd和Deleum Bhd。

落后企业包括勘探与生产(E&P)装备公司Hibiscus Petroleum Bhd,管道专家Pantech Group Holdings Bhd和浮动生产存储卸货(FPSO)船舶运营商Yinson Holdings Bhd。由于涉及各自的原因,这些分析师仍处于“买入”状态前景。

在非评级公司中,投资者可以密切关注HUC / TMM公司Petra Energy Bhd和Carimin Petroleum Bhd。

平均而言,除直接受油价影响的勘探与生产公司外,不同部门的公司都提高了收益。

看看该领域领导者提供的利润丰厚的订单,今年的结果可能是未来两年更好的时代的开始。

 

风险回报影响估值

但是估值仍然零散。尽管许多公司都有自己独特的增长故事,但与诸如工程服务公司Serba Dinamik Holdings Bhd和储罐运营商Dialog Group Bhd等拥有良好业绩的公司相比,它们仍然无法获得更高的共识估值。

TA Research分析师Kylie Chan向The Edge Financial Daily解释说:“对于Serba Dinamik这样的公司,即使对于具有增长角度的优质股票,即使在高两位数的情况下,也有些人愿意追逐PE(市盈率)估值。”

同时,Dialog的每股总市值超过4令吉,尽管今年股价表现良好,但仍有更大的增长空间。Maybank Kim Eng的Liaw评论说:“还有很大的上升空间-它在Pengerang综合大楼的产能仅能发挥其全部潜力的四分之一。”

同样,Liaw表示,考虑到另外一个FPSO项目的前景,Yinson仍有上涨空间(平均目标价[TP]:RM8.42)–与管材涂层公司Wah Seong Corp Bhd一样,他认为尹森项目的潜在高收益者获胜。

从2020年第一季度开始,Yinson将有更多空间承接另外两个项目,这是计划从巴西石油公司(Petrobras)在巴西获得的54亿美元(225.7亿令吉)Marlim FPSO项目的巨额资金,计划于2023年交付。

Yinson竞标的四个FPSO项目中,有两个脱颖而出:与MISC Bhd在Petroliam Nasional Bhd(Petronas)下的Petronas Carigali Limbayong油田的合资企业,以及巴西近海在Petrobras旗下的Whale Park油田的合资,据报道,这是唯一剩下的投标人。尹森将找出他们是否能够在2020年上半年之前确保这些项目的安全。 

相比之下,MISC的看法有所不同,MISC也在竞标大型FPSO项目,例如以20亿美元竞标巴西天秤座Mero 3 FPSO。

TA Research的Chan表示:“ MISC竞标很积极,但其往绩记录更多地围绕较小的FPSO。” 在目标价为8.81令吉的目标价(上周五该股最后收于8.15令吉)时,似乎首选是等到要约确定后再考虑。

尽管工程和建筑公司马来西亚海事与重型工程有限公司(平均目标价:92仙)也有不同意见,尽管其耗资22亿令吉的川崎天然气项目。E&C公司Sapura Energy Bhd(平均目标价:35仙)也是如此,仅明年一年的订单就超过50亿令吉。

两家公司都是沙特阿美的长期承包商,但鉴于两家公司今年的收益增长均慢于预期,这一事实也并未改善其情绪。TA Research的Chan简而言之:“这是风险回报的问题。”

该轮换比赛了吗?

抛开齿轮公司,投资者可能会考虑该行业的落后者。离岸支援船(OSV)运营商需要开展新的钻井活动。正如Petronas活动展望所预测的那样,对现有海上设施的长期维护已为TMM,HUC和其他油田服务公司提供了更多机会。

例如,Carimin设法在上一个财政年度宣派了股息,并且最近已经提出了竞购马来西亚国家石油公司(Petronas)下的综合HUC合同的提议。

另一个例子是乌兹玛(Uzma),它是市场的领导者,在蓬勃发展的堵井和废弃井段领域拥有良好的业绩记录-其潜在的合同胜利并未被计入其股价。

马来亚银行(Maybank Kim Eng)的Liaw还密切关注着Icon Offshore Bhd和Alam Maritim Resources Bhd等OSV公司,尽管他提醒双方都必须对其资产负债表进行资本重组。Icon最近得到股东的同意,要合并其股份,并进行现金赎回,涉及每持有的合并股份发行175股供股股份,这意味着以每股6仙的价格每7股发行7股(股份合并前)或每个合并供股股份RM3。

对于勘探与生产公司芙蓉(平均目标价:1.38令吉),其在Anasuria和North Sabah油田的资产维护已被考虑在内,投资者可以期待未来更有效的运营。PublicInvest Research在其柜台上的最新报告中表示:“鉴于其不断提高和/或维持[石油]产量的持续举措,我们看到该集团的收入稳定。”

另外,也拥有Anasuria产业集群股权的Dagang NeXchange Bhd正计划在明年之前以超过2亿令吉的价格出售其在E&P子公司Ping Petroleum Ltd的股份,并计划将部分收益作为股息派发。同时,该业务仍在为公司带来收入。

同时,钢管和相关配件供应商Pantech(平均目标价:63仙)有望因取消向美国出口的产品碳钢对接焊管配件的反倾销税而获得更强的收益。

根据Kenanga Research在最近的一份报告中,Pantech还处于得天独厚的优势,可以从《国家石油公司框架协议》中成为唯一的本地管道供应商。

TA Research的Chan说:“尽管油价上涨是该行业的决定性因素,但它的弹性足以支撑该行业。” “目前对该行业有很多购买兴趣。”